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就算中国外汇储备多也不能任性

2018-10-29 12:29:07

就算中国外汇储备多也不能任性

如果你了解世界货币演变的基本逻辑,如果你了解美元在全球价值体系中所占有的地位,如果你明白外汇储备对于人民币的背书作用,那么,对于美元的使用,必须是有着独特理念的投资体系作为支撑,而非普通的货币就是拿来消费或者投资的。

尽管外汇储备近几年在快速积累,加速增长,但是高层对这部分钱怎么摆布是非常审慎的,2007年成立中投公司也是由财政部通过发行特别国债筹集人民币后购买,也就是用财政的钱去购买的外汇储备,额度也仅仅只有两千多亿美元。

然而,这种格局似乎正在起变化,巴西国家石油公司近日宣布,中国国家开发银行签订了一份35亿美元的融资合同以缓解目前的困境,此次融资合作或许意味着新一轮 石油换贷款 合作正在酝酿启动。

石油与货币联系密切

巴西石油是全球负债的大型石油公司,目前累计债务高达1350亿美元。据相关统计,2014年底,巴西石油的负债总额从两年前的约1810亿雷亚尔(约557亿美元)增至3320亿雷亚尔(约1023亿美元),增幅达83%。

此次美元贷款的交易细节外界不得而知,据猜测,肯定有很多附加条件,比如,通过雪中送炭式的贷款,可能将助推中国视乎与装备制造业走出去,进军拉美市场,为未来的一带一路战略在拉美市场的推进先趟开一条路。

而据中国国际经济交流中心的一项的课题成果显示,2014年中国石油进口3亿多吨,预计到2020年,进口规模将达到4.2亿吨左右,到2030年进口规模在6亿吨左右。而国内石油产量2020年为2.2亿吨,2030年2.3亿吨,合计的石油需求8.3亿吨左右,比目前多3亿吨。有专家认为,如此庞大的石油进口需求,没有海外投资及其权益的保障,可能面临资源供应短缺、价格高企的压力,甚至还有其他不确定的风险。

这自然是不错的,但是美元资产的摆布同时面临的问题是,未来中国原油的进口需求一定会按照前几年那样的增速在增加吗?未来美元的币值是否还会大幅攀升?同时石油价格也必然会大幅上涨吗?进一步要问的是,即使通过股权的方式控制了一个公司,那么你一定就能控制它的资源,或者达到你的目的吗,国际经济的博弈不仅仅是股权等金融博弈,可能还有更加广泛的政治、军事、外交和文化的博弈。

货币投资战略需谨慎

作为一项资产的摆布,其实质就是一个投资,他必然遵守高收益高风险的定律,你在短期内可能是达到了自己的目的,实现了高收益,但是风险就会随之而来,比如中国近几年对于巴西和委内瑞拉等拉美国家的投资就是如此,我们知道的委内瑞拉从去年以来在这轮石油价格下跌中,就面临违约风险。

就此项投资而言,我们所知道的不确定性就有两点,一个是油价未来上涨的动力已经今非昔比,一是世界经济增长动力衰竭;一是美国页岩油产量过剩。另一个不确定是,随着美国经济的复苏,美联储加息逼近,美元升值可能是未来常态,或者持续较长时间段。

如果一个货币未来将会升值,而用这个将升值的货币去投资一个还要下跌的资产,其风险有多大是可想而知的。当然,这里仅仅是把这项投资作为一项单纯的投资行为来研究的,至于其他地缘政治和外交的动机,则不在考虑范围。

事实上,近几年中国对外汇储备的投资放开了手脚,首先是从给国开行进行外汇贷款开始,其程序国开行向央行申请,由央行给于国开行一定额度,让国开行进行国际范围的贷款,以达到更加宏观的战略目的,被称作 委托贷款 ,这是一个大胆的突破。

外汇储备应该怎么用

而目前正在大力推进的 一带一路 战略,其的底气就是这四万亿的外汇储备,没有这点家底,这个战略就成了空谈,用外汇贷款的方式跟沿线国家合作,把国内的过剩产能出口出去,解决了国内的问题,同时为其他国家创造了价值,这自然是天才式的构想。为实现这个构想,设立了丝路基金、金砖国家发展银行和亚洲投资开发银行,其资本金大部分是外汇储备。

不过这一次要注意的是,这些外汇储备运用没有通过发行特别国债,由财政部来购买,而是直接以外汇的形式贷出去。尽管这样省了一道工序,但是缺少了财政这个防火墙,如果投资亏损过大,可能就会对人民币币值造成较大影响。

外汇储备本质上其实是国内个人和企业包括政府的储蓄,只不过这些储蓄是依靠外汇外汇储备做支撑的,如果外汇储备投资亏损严重,则这些储蓄的价值就有可能悬空,造成的后果就有可能是通货膨胀。

所以在任何时候,外汇储备的投资都是把安全性和流动性作为重中之重,至于收益性则排在末尾,如果对外汇储备寄予过高的政治目的,则可能蕴含较大风险。

另外,外汇储备的投资之所以要慎重,更为根本的原因是,对于中国这样一个正在逐渐融入世界经济体系的经济体,人民币作为一个货币在国际经济体系中的位置,事实上还在摸索的过程中,尚未定型。而目前的国际货币体系的状况却正好处在中国经济崛起,国际货币裂变,美元强势上涨的格局之中。

在美元强势上涨过程中,人民币的国际化刚刚起步,人民币的国际信用目前主要来源于这不足四万亿的外汇储备,如果这四万亿外汇储备在此次投资的过程中,创造了更大的价值,那么这就是人民币脱骨换胎,成功走向国际化的关键一步。

反过来,如果在此次大范围外汇投资中,投资资产贬值,亏损,创造的是负价值,那么这些外汇储备可能就会大规模流出,终损害的是人民币的整体信用,也是中国经济的未来。

从这个意义上说,使用外汇储备是任性还是审慎,答案是不言而喻的。

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