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完善信息披露制度夯实债市健康发展基础

2019年08月16日 栏目:生活

随着银行间债市的发展,非金融务融资工具信息披露的要求日趋严格。经备案同意,(,)市场交易商协会日前正式对外发布新修订的《银行间债券市场非金融

随着银行间债市的发展,非金融务融资工具信息披露的要求日趋严格。经备案同意,(,)市场交易商协会日前正式对外发布新修订的《银行间债券市场非金融企业债务融资工具信息披露规则》(以下简称《信息披露规则》),并自2012年10月1日起施行。新修订的《信息披露规则》加强了对投资人的保护,推动发行人强化信息披露内部管理制度,改善法人治理,从微观层面夯实了债务融资工具市场平稳高效运行的基础。

业内专家表示,新修订的《银行间债券市场非金融企业债务融资工具信息披露规则》的发布对我券市场的信息披露制度乃至债券市场整体的发展意义重大,有助于进一步规范非金融企业在银行间债券市场发行债务融资工具的信息披露行为,保护投资者合法权益,促进银行间债券市场健康发展。

信息披露制度是债券市场的基础性制度。债券市场是一个信息高度集约化的市场,信息决定了债券的价格和需求,因此信息披露制度对债券市场的健康发展具有至关重要的作用。信息披露已经成为世界各国对债券市场进行有效监管、保护投资者合法权益的基础,在成熟的债券市场中,信息披露制度建设均较为完善,且对市场的发展起着至关重要的作用。以美国为例,债券发行人需要定期向SEC(美国证券交易委员会)报告并进行信息披露,在安然和世界通讯公司破产案后,由于意识到公司经营失败和监管不力带来的损失,2002年,美国国会又通过了萨班斯法案,要求SEC更新和加强信息披露的要求。据此,SEC要求发行人加快信息披露的速度,进一步确保投资者获得及时、准确、有用的信息,全面保护投资者利益,促进债券市场的发展。

2005年,率先采用发行备案制,迈出市场化发行管理步。2008年,人民银行发布的《银行间债券市场非金融企业债务融资工具管理办法》(中国人民银行令[2008]1号),明确由中国交易商协会对非金融企业债务融资工具市场实行自律管理。2008年4月,作为落实非金融企业债务融资工具发行从备案制转为注册制的重要制度安排,银行间市场交易商协会发布了2008版《信息披露规则》。“注册制下,市场自律管理者不对债务融资工具的价值和风险进行实质性判断,而是从市场运行、发展角度,对债务融资工具信息披露是否达到披露要求进行评议,要求发行企业充分披露影响其偿债能力的重要信息。信息披露制度既是投资人保护制度的重要内容,也是防范市场系统性风险的基石。”交易商协会相关负责人对本报记者说。而近几年债务融资工具市场迅速发展的实践充分证明2008版《信息披露规则》总体适应了当时市场发展的需要。

但随着我国债券市场规模快速发展,发行人群体日益多样化,市场运行出现了一些新情况,市场发展对《信息披露规则》提出了一些新要求,保持市场持续快速健康发展的势头需要适时修订《信息披露规则》。一是重大事项界定相对粗略,无法涵盖市场发展中出现的一些能够明确界定的影响企业偿债能力的重大事项,有必要进一步细化;二是企业变更已披露信息的情况逐渐增多,相关程序尚不明确,企业对已披露信息的变更也缺乏及时披露的意识,有必要对变更行为在程序上加以规范;三是市场成员越来越认识到及时性标准对信息披露及企业偿债能力的影响巨大,有必要进一步明确信息披露的时限等要求;四是相关信息披露要求没有完全落实为企业内部机制,相关信息披露责任没有落实到具体责任主体,有必要对企业信息披露事务管理制度提出明确要求;五是信息披露违规自律处分过于笼统,亟需进一步完善,以与市场发展相适应,从而提高信息披露规则的权威性和执行力。

也因此,在原有重大事项信息披露制度难以适应市场快速发展的背景下,依据市场新变化、顺应市场发展需求,新版《信息披露规则》依据市场新变化,主要修订了五个方面:一是进一步细化需披露重大事项的内涵和外延。将2008版《信息披露规则》中规定的11项重大事项增加到15项,且新增的重大事项均是近几年市场运行中投资人反映需加强披露的事项,是市场运行经验教训的总结。二是增加关于变更已披露信息的相关规定,对已披露信息出现差错或进行调整提出明确的信息披露要求和操作标准。三是强化信息披露的及时性原则,明确界定信息披露的及时性标准,明确规定变更披露募集资金用途和变更中期票据发行计划提前披露变更的时限,修订重点在于强化其操作性。四是对发行企业信息披露管理制度提出要求,明确规定企业应当制定信息披露事务内部管理制度,并向市场公开披露其主要内容,从而强化披露责任。五是按照建立自律处罚体系的整体要求,充实完善信息披露违规处罚体系。

接受本报记者采访的业内专家表示,真实、准确、完整、及时披露信息是注册制的核心,是投资者及时了解企业经营现状、作出投资判断的重要渠道。新修订的《信息披露规则》降低了发行人披露不足的可能性,减轻了信息风险和不公平交易风险对投资者的危害,保证了投资者平等参与交易的权力和信息获取权。如此次修订将及时与真实、准确、完整并列作为信息披露的基本原则,明确持续期信息披露应不晚于企业在证券交易所、指定媒体或其他场合公开披露的时间;明确重大事项及时披露的时限及起算时点;明确了变更募集资金用途和变更中期票据发行计划提前披露变更公告的时限。有助于强化市场信息披露意识,提升市场信息披露效率。

众所周知,近几年在我国债务融资工具市场运行中,出现过发行人不重视投资人利益、不及时披露信息的案例,影响恶劣。“强调信息披露的及时性与全面性,是对我国债券市场信息披露制度的进一步完善。”来自工行的专家认为,新规明确了对未严格遵守信息披露要求的发行人的处罚制度,包括诫勉谈话、通报批评,并处责令改正、责令致歉、暂停相关业务、暂停会员权利或取消会员资格处分等多项措施,有法可依、有章可循、赏罚分明,是约束发行人进行真实、准确、完整信息披露的有效途径,保护了债券投资者的利益,更好地规范了我国债券市场的发展。

专家表示,在市场化管理手段的注册制框架下,信息披露制度是债务融资工具市场的基础性制度安排,交易商协会此次组织市场成员修订的《信息披露规则》,在总结前期实践经验的基础上,顺应市场发展要求、进一步完善注册制的积极探索,是坚持市场化改革方向、强化市场约束机制、积极稳妥发展债券市场的重要举措,对于促进我国债券市场发行人建立起一套行之有效的内部信息披露制度、培育成熟的债券发行人具有重大推进作用,在为我国银行间债券市场健康持续发展提供重要保障的同时,将对我国债券市场的长远发展与构建良好信用环境具有深远意义。

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